PERLINDUNGAN HUKUM BAGI INVESTOR DALAM INITIAL COIN OFFERING MELALUI KEPASTIAN HUKUM ATAS KEDUDUKAN TOKEN SEBAGAI BENDA BERDASARKAN KITAB UNDANG-UNDANG HUKUM PERDATA
- Authors
-
-
Muhammad Rasya Yorika
Fakultas Hukum, Universitas Padjadjaran, IndonesiaAuthor
-
- Keywords:
- Initial Coin Offering, Kepastian Hukum, Perlindungan Investor, Token, Aset Digital
- Abstract
- Initial Coin Offering (ICO) berkembang sebagai mekanisme penghimpunan dana berbasis blockchain melalui penerbitan token digital kepada masyarakat. Meskipun ICO menawarkan alternatif pendanaan yang efisien, praktik tersebut menimbulkan risiko hukum berupa asimetri informasi, promosi menyesatkan, ketidakjelasan hak investor, serta ketidakpastian kedudukan token sebagai objek hukum. Artikel ini menganalisis kedudukan hukum token yang ditawarkan dalam ICO sebagai benda berdasarkan Kitab Undang-Undang Hukum Perdata dan merumuskan gagasan penyempurnaan regulasi ICO di Indonesia melalui perbandingan dengan Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA) dan Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat. Metode yang digunakan adalah penelitian hukum yuridis normatif dengan pendekatan perundang-undangan, konseptual, dan perbandingan hukum. Hasil pembahasan menunjukkan bahwa token dalam ICO dapat dikonstruksikan sebagai benda bergerak tidak bertubuh karena memiliki nilai ekonomi, dapat dikuasai dan dialihkan secara digital, serta dapat memuat hak atau manfaat bagi pemegangnya. Namun, kedudukan token sebagai benda tidak otomatis menjadikan seluruh token sebagai efek, sebab karakter hukumnya tetap ditentukan oleh fungsi token dan substansi penawarannya. Oleh karena itu, Indonesia memerlukan model pengaturan ICO secara bertingkat yang memadukan klasifikasi fungsional FINMA dan uji substansi ekonomi SEC, disertai mekanisme klasifikasi token, pendaftaran atau pemberitahuan, standar whitepaper, tanggung jawab penerbit, pengawasan penggunaan dana, larangan promosi menyesatkan, serta mekanisme pengaduan dan pemulihan kerugian investor.
- References
-
Bellavitis, Cristiano, Christian Fisch, dan Johan Wiklund. 'A Comprehensive Review of the Global Development of Initial Coin Offerings (ICOs) and Their Regulation.' Journal of Business Venturing Insights, Vol. 15, 2021.
Bintarto, Muhammad Al Ikhwan. 'Cryptocurrency as a Digital Property in Indonesian Law Perspective.' Jurnal Penegakan Hukum dan Keadilan, Vol. 3, No. 2, 2022.
Bourveau, Thomas, Emmanuel T. De George, Atif Ellahie, dan Daniele Macciocchi. 'The Role of Disclosure and Information Intermediaries in an Unregulated Capital Market: Evidence from Initial Coin Offerings.' Journal of Accounting Research, Vol. 60, No. 1, 2022.
Catalini, Christian dan Joshua S. Gans. Initial Coin Offerings and the Value of Crypto Tokens. NBER Working Paper No. 24418, 2018.
Chan, Timothy. 'The Nature of Property in Cryptoassets.' Legal Studies, Vol. 43, No. 3, 2023.
Cindy Aulia Norman. 'Transformasi Hukum Aset Kripto di Indonesia: Analisis Komparatif dengan Malaysia Mengenai Pergeseran dari Komoditas ke Instrumen Keuangan.' Padjadjaran Law Review, Vol. 13, No. 1, 2025.
Davidson, Sinclair, Primavera De Filippi, dan Jason Potts. 'Disrupting Governance: The New Institutional Economics of Distributed Ledger Technology.' SSRN Electronic Journal, 2016.
Dobrauz-Saldapenna, Guenther dan Ulf Klebeck. 'Initial Coin Offering: Legal and Regulatory Challenges of Crossing the Borders.' The Journal of Alternative Investments, Vol. 21, No. 2, 2018.
European Securities and Markets Authority. Advice: Initial Coin Offerings and Crypto-Assets. ESMA50-157-1391, Paris: ESMA, 9 Januari 2019.
FATF. Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers. Paris: Financial Action Task Force, Oktober 2021.
Fenu, Gianni, Lodovica Marchesi, Michele Marchesi, dan Roberto Tonelli. 'The ICO Phenomenon and Its Relationships with Ethereum Smart Contract Environment.' arXiv, 2018.
Financial Stability Board. Regulation, Supervision and Oversight of Crypto-Asset Activities and Markets. Basel: FSB, 2022.
Harryandi, Alexander, Fira Natasha, dan Muhammad Akbar. 'Regulating Initial Coin Offering Amidst the Development of Crypto Assets in Indonesia.' Journal of Central Banking Law and Institutions, Vol. 3, No. 2, 2024.
Howell, Sabrina T., Marina Niessner, dan David Yermack. 'Initial Coin Offerings: Financing Growth with Cryptocurrency Token Sales.' The Review of Financial Studies, Vol. 33, No. 9, 2020.
International Organization of Securities Commissions. Objectives and Principles of Securities Regulation. Madrid: IOSCO, 2017.
International Organization of Securities Commissions. Policy Recommendations for Crypto and Digital Asset Markets: Final Report. FR11/2023, Madrid: IOSCO, 16 November 2023.
Kaal, Wulf A. 'Initial Coin Offerings: The Top 25 Jurisdictions and Their Comparative Regulatory Responses.' Stanford Journal of Blockchain Law & Policy, Vol. 1, No. 1, 2018.
Kumparan. 'Kontroversi Token Kripto ASIX: Dijual Meski Dilarang, Banyak Investor Rugi.' 13 Februari 2022, https://kumparan.com/, diakses 2 Juli 2026.
La Porta, Rafael, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrei Shleifer, dan Robert W. Vishny. 'Investor Protection and Corporate Governance.' Journal of Financial Economics, Vol. 58, No. 1–2, 2000.
Marzuki, Peter Mahmud. Penelitian Hukum: Edisi Revisi. Jakarta: Kencana, 2021.
- Cover Image
-
- Downloads
- Published
- 2026-09-25
- Section
- Articles
How to Cite
Similar Articles
- Agi Soma, ANALISIS YURIDIS PUTUSAN ULTRA PETITA DALAM PERKARA PIDANA: Kajian Normatif terhadap Legalitas, Legitimasi, dan Batasan Kewenangan Hakim dalam Sistem Peradilan Pidana Indonesia , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 11 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Eko Yudiyanto, Basyarudin, PENEGAKAN HUKUM TERHADAP PELAKU TINDAK PIDANA JUDI ONLINE (STUDI KASUS PROSES TINDAK PIDANA KASUS JUDI ONLINE) , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 12 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Akil Ahmad Khaeru, Rabyatul Ramadhani, Ainun Husain, Irsyad Dahri, Kedudukan Partisipasi Pemuda dalam Diplomasi Regional ASEAN: Studi atas ASEAN Leaders’ Interface with ASEAN Youth 2025 , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 12 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Raya Farel Agustira, La Ode Mbunai, NASIONALISME GENERASI MUDA DI ERA DIGITAL: TANTANGAN DAN UPAYA PENGUATAN NILAI KEBANGSAAN (KAJIAN LITERATUR) , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 10 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Novia Safitri, Naqibah Tamimah, Yunda Rahayu Nisrina, PROGRAM MAGANG DI PENGADILAN NEGERI PALANGKA RAYA: PENINGKATAN KOMPETENSI MAHASISWA HUKUM TATA NEGARA MELALUI PRAKTIK KEMAHIRAN HUKUM , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 8 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Nur Djanah, KETAATAN MASYARAKAT TERHADAP KEPUTUSAN KEPALA ADAT DAYAK KENYAH DALAM PENYELESAIAN PEWARISAN DI DESA PAMPANG, KALIMANTAN TIMUR , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 9 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Anank Maulana Zakaria, Lutfian Ubaidillah, Implikasi Proses Penagihan Kredit Oleh Kreditur yang Menggunakan Data Pribadi Pada Transaksi Pinjaman Online , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 9 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Nurhikmah Rahmadani, Nur Salsabila, Irsyad Dhahri Samad, Negosiasi, Hukum dan Kekuasaan dalam Diplomasi: Analisis Komparatif Kasus-Kasus Diplomatik dan Implikasinya terhadap Politik Luar Negeri Indonesia , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 12 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Erlangga Ferdian, Abdul Aziz Naufal Al Farizi, Vito Herwono Adi, Yusril Samudin, RASIONALITAS ARGUMENTASI HUKUM PERSPEKTIF ROBERT ALEXY MELALUI DISKURSUS DAN PRINSIP PROPORSIONALITAS DALAM PENGUJIAN KONSTITUSIONALITAS , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 8 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
- Muhammad Ainul Yakin Alanami, Syaiful Bahri, Muhammad Ajid Husain, Restorative Justice Berbasis Tasawuf di Lingkungan Pondok Pesantren: Internalisasi Nilai Al-'Afw sebagai Model Penyelesaian Bullying (Studi Kasus di Pondok Pesantren Darul Ulum Agung, Malang) , Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan: Vol. 16 No. 11 (2026): Causa: Jurnal Hukum dan Kewarganegaraan, ISSN: 3031-0369
You may also start an advanced similarity search for this article.